淘配网APP下载海外宏观不确定性将逐步落地 A股有望开启一轮修复行情

专题：“超级央行周”将至，A股如何走？

　　■机构展望

　　◎记者汪友若

　　过去一周，A股市场维持震荡整理运行格局。中东地缘冲突推升国际油价、美联储9月加息预期快速升温等海外重大宏观事件扰动市场情绪。对此，券商策略展望报告预计，本周美联储议息会议的基础情形是加息25个基点，但这一加息更偏向预防性紧缩，对市场形成短期情绪层面的扰动。待9月美联储议息会议落地，海外不确定性逐步出清后，A股风险偏好有望修复，迎来阶段性转机。

　　海外宏观不确定性将逐步落地

　　近期全球资本市场情绪受“宏观交易”主导。美联储9月议息会议的政策选择，以及地缘局势尤其是中东冲突的演绎方向，成为投资者关注的两大事件。对此，东吴证券分析认为，按重要性排序，短期内市场核心的矛盾仍是本周即将举行的9月美联储议息会议，这决定了市场对于“不确定性”的重新定价。油价及其背后的地缘冲突则属于尾部变量，投资者需留意油价上涨对通胀、长债和风险资产的二次传导。

　　复盘历史经验，国信证券认为，美联储加息周期可分为抗通胀型与预防型。该机构认为，美联储若9月加息，或属于预防性质。预防型加息周期背景通常是：美国通胀有所回升但整体可控，经济并未明显过热；或是实际利率偏低、前期超宽松货币政策转为正常化。

　　中银国际证券表示，8月美国CPI核心通胀数据超预期，市场对美联储9月加息预期进一步升温。若本周议息会议仅加息25个基点，且美联储声明强调后续政策将依赖经济数据，同时点阵图未大幅上修年内货币政策路径，这将是一次预防式加息。近期影响投资者情绪的利空有望出清，市场将迎来转机。

　　兴业证券表示，近期市场极致轮动的背后，是地缘政治、美债、货币政策等充满不确定性的宏观环境，遇上产业叙事的空窗期，导致市场风险偏好收缩、预期陷入混沌。往后看，宏观层面的一系列不确定性在近期将逐步落地。在扫除关键障碍之后，投资者配置可以更加积极。

　　A股有望开启一轮修复行情

　　谈及美联储政策对A股的影响，多数机构认为，此前市场已经定价大概率加息25个基点，因此“靴子落地”后A股有望迎来不确定性释放带来的修复行情。并且，中长期视角下，美联储加息周期对A股的影响并不稳定，投资者仍需关注国内变量的主导作用。

　　中银国际证券分析称，上周A股主要指数震荡，市场已开始提前定价潜在的加息扰动。但成交额并未明显放大，意味着本轮调整更接近事件窗口期前的防御性减仓，而非趋势性抛售。长期来看，美联储加息冲击不影响我国产业逻辑与盈利预期。A股走势还是由国内政策主导，加息仅为扰动。因此，投资者中期配置主线仍应锚定国内盈利与产业景气，而非外部利率的边际变化。

　　中信证券表示，当前A股市场各类量价情绪指标已经回到较低水平，如果只是象征性、预防性的加息，那么加息风险释放应被视作买点而非卖点。9月美联储加息落地，应该是自7月以来这轮调整临近尾声的信号。AI仍是当下少数能够抵御利率上行的板块，配置上可维持“AI+能化”的结构。

　　中信建投证券认为，对于当前的A股和美股来说，美联储加息“靴子落地”能够凝聚共识，开启新一轮行情。9月11日A股探底回升，结合此前科技板块相对充分的调整，A股有望迎来变盘时点。配置上，依然建议投资者均衡配置，以通信、电子等高景气行业作为当前核心持仓，并适当调升仓位；以银行、保险等低估值红利板块作为防御性底仓。此外，持续关注油气开采、煤化工、煤炭、油服工程、航运港口在高油价下的受益机会。